華泰證券發(fā)布研究報(bào)告稱，家電產(chǎn)品整體能耗規(guī)模較大，北溪1號(hào)的斷供危機(jī)，更凸顯家電節(jié)能降耗的重要性，或影響歐洲家電產(chǎn)業(yè)。國(guó)際能源署數(shù)據(jù)顯示，家用電器是居民能源消耗的第二大來(lái)源，能夠占到住宅總能耗的20%以上，并且預(yù)計(jì)這一比例未來(lái)將呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。家電領(lǐng)域向節(jié)能、降耗發(fā)展是大勢(shì)所趨。其中，節(jié)能熱泵產(chǎn)品在供暖和制冷領(lǐng)域低碳轉(zhuǎn)型中的作用愈發(fā)突顯，該行認(rèn)為對(duì)于中國(guó)熱泵企業(yè)而言，熱泵出海機(jī)遇期就在眼前。

　　華泰證券主要觀點(diǎn)如下：

　　歐盟能效標(biāo)準(zhǔn)領(lǐng)跑全球，以標(biāo)準(zhǔn)倒逼產(chǎn)品提效

　　能效認(rèn)證/標(biāo)識(shí)制度是全球主要國(guó)家推廣節(jié)能環(huán)保型家電消費(fèi)的主要手段。據(jù)國(guó)際能源署(IEA)統(tǒng)計(jì)，歐盟、美國(guó)、中國(guó)等40多個(gè)國(guó)家和地區(qū)實(shí)施了能效標(biāo)識(shí)制度，其中歐盟的能效認(rèn)證/標(biāo)識(shí)制度建設(shè)起步早、標(biāo)準(zhǔn)高，并成為全球能效標(biāo)準(zhǔn)的風(fēng)向標(biāo)。2021年3月1日開(kāi)始，歐盟新能源標(biāo)簽開(kāi)始生效。新能源標(biāo)簽制度下，家電產(chǎn)品的能效檢測(cè)標(biāo)準(zhǔn)升級(jí)，并對(duì)家電的可維修性和可循環(huán)利用性提出新要求以促進(jìn)循環(huán)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

　　歐美消費(fèi)優(yōu)惠政策不斷落地，引導(dǎo)節(jié)能消費(fèi)理念形成

　　為推動(dòng)綠色節(jié)能消費(fèi)的潛力，歐美各國(guó)出臺(tái)多種配套措施，其中節(jié)能補(bǔ)貼、抵稅是最常見(jiàn)的優(yōu)惠政策。以美國(guó)為例，美國(guó)國(guó)家稅務(wù)局官網(wǎng)顯示，使用節(jié)能設(shè)備在美國(guó)可以抵扣稅，并且不同時(shí)間段使用抵扣率不同。此外，美國(guó)環(huán)保組織和地方政府出臺(tái)多方面合作政策，包括由贊助商出錢裝修，免征消費(fèi)稅等推廣節(jié)能產(chǎn)品。

　　熱泵屬清潔高效家電產(chǎn)品，全球市場(chǎng)格局分散，中國(guó)企業(yè)正快速趕超

　　熱泵集冷暖功能一體，能夠高效利用能源，在供暖和制冷領(lǐng)域低碳轉(zhuǎn)型中扮演重要角色。全球來(lái)看，熱泵類家電產(chǎn)品最大的需求市場(chǎng)為中國(guó)、北美及歐洲，其中歐盟是全球最主要的熱泵產(chǎn)品進(jìn)口國(guó)，2021年進(jìn)口了價(jià)值約為15億歐元的熱泵產(chǎn)品，除歐盟國(guó)家之間出口進(jìn)口之外，中國(guó)是歐盟國(guó)家最大的熱泵產(chǎn)品進(jìn)口貿(mào)易伙伴。隨著歐盟計(jì)劃擺脫俄羅斯天然氣的措施繼續(xù)推進(jìn)，歐洲國(guó)家熱泵產(chǎn)品的銷售在未來(lái)幾年中有望繼續(xù)提升，且歐盟國(guó)家之間由于核心零部件供應(yīng)的限制，可能會(huì)抑制彼此之間的進(jìn)出口，并有望加大對(duì)于其他國(guó)家的進(jìn)口，該行認(rèn)為對(duì)于中國(guó)熱泵企業(yè)而言，是一個(gè)增長(zhǎng)機(jī)遇期。

　　中國(guó)空氣源產(chǎn)品技術(shù)不斷積累，全球表現(xiàn)積極

　　中國(guó)空氣源熱泵企業(yè)來(lái)源廣泛，很多是從傳統(tǒng)的制冷空調(diào)、太陽(yáng)能熱水器、電熱水器和燃?xì)鉄崴餍袠I(yè)轉(zhuǎn)型或拓展到空氣源熱泵設(shè)備行業(yè)。近十幾年來(lái)，中國(guó)熱泵產(chǎn)品及品牌快速崛起，通過(guò)掌握直流變頻壓縮機(jī)等核心控制技術(shù)等，并依托產(chǎn)業(yè)鏈一體化能力，在核心技術(shù)與成本上已經(jīng)具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，且隨著中國(guó)節(jié)能環(huán)保能效指標(biāo)的不斷迭代，中國(guó)企業(yè)所生產(chǎn)的產(chǎn)品在技術(shù)指標(biāo)上已經(jīng)開(kāi)始部分領(lǐng)先于歐洲、日本等地的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，并逐步成為歐美等海外市場(chǎng)的主要設(shè)備提供商。基于歐洲節(jié)能制冷及取暖需求的提升，該行預(yù)計(jì)未來(lái)中國(guó)熱泵企業(yè)的全球份額有望不斷提升。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：家電市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇;海外市場(chǎng)需求不及預(yù)期;原材料價(jià)格大幅波動(dòng)。